MediumInvest’s investeringsstrategi er inspireret af metodikken fra klassisk valueinvestering. Vi anser enhver investering i en aktie som en investering i det underliggende selskab og dets evne til at skabe værdi over tid. Derfor er fokus på langsigtet værdiskabelse og ikke kortsigtede udsving i aktiekursen.
Sammensætning af porteføljen
Vores mål er at eje en portefølje på 10 til 20 selskaber, som handler med den størst mulige rabat til den reelle værdi. Vi beholder vores selskaber indtil at:
a) Aktiekursen stiger markant hurtigere end selskabet løbende formår at øge den reelle værdi
b) Selskabets fundamentale evne til at skabe værdi forværres markant
c) Vi finder et andet selskab der handler med endnu større rabat til den reelle værdi
Vi investerer i 10 til 20 selskaber, fordi vi både opnår hovedparten af diversificeringsgevinsten ved at sprede investeringer ud på flere selskaber, samtidig med at vi kun investerer i vores allerbedste investeringsidéer. Vi tror på, at vores bedste investeringsidé er markant bedre end vores halvtredsindstyvende bedste investeringsidé.
Vi vægter det enkelte selskab ud fra hvor stor rabatten er til den reelle værdi, hvor risikabel selskabet er som investering og hvor let selskabet er at købe og sælge i markedet.
Desto større rabatten er til reel værdi, desto højere vægtning ønsker vi i selskabet. Desto mere risikabel selskabet er som investering, desto lavere vægtning ønsker vi. Samtidig ønsker vi at kunne købe og sælge i selskabet på relativ kort tid og med den mindst mulige påvirkning af markedet.
Reel værdi
I teorien er det let at finde et selskabs reelle værdi. Det er summen af al fremtidig indtjening, tilbagediskonteret med en passede rente. Kunsten er at forstå hvordan den simple teori passer ind i den kaotiske, komplicerede og foranderlige verden vi lever i.
Før vi overvejer en investering, er det et krav at vi forstår selskabet rigtig godt. Hvis vi af den ene, anden eller tredje årsag ikke forstår selskabet godt nok eller med rimelig præcision kan estimere den reelle værdi, lader vi selskabet ligge og går videre til det næste. Vi har intet imod at lægge mange selskaber til siden som ‘for svære at forstå’, bare vi ender ud med 10 til 20 som vi både forstår rigtig godt og finder meget attraktivt prissat.
Hvis vi mener, at vi forstår selskabet godt nok til at vi kan investere, så estimerer vi den reelle værdi af selskabet. Selvom ingen selskaber er identiske, er der en række forhold, der oftest er afgørende for den fundamentale værdi.
1) Ledelsens evner og troværdighed
2) Markedets karakteristika, konkurrenterne og selskabets konkurrencemæssige styrker
3) Selskabets normaliserede indtjening over en hel konjunkturcyklus
4) Selskabets langsigtede organiske vækst
5) Selskabets cash flow, herunder særligt hvor kapitaltung væksten er
6) Selskabets finansielle styrke og generelle risiko
Når vi har estimeret den reelle værdi, sammenligner vi den med markedsprisen. Hvis markedsprisen er langt under den reelle værdi køber vi selskabet til porteføljen. Hvis markedsprisen er for høj, følger vi selskabet fra sidelinjen og ser om markedet på et senere tidspunkt tilbyder os selskabet med stor rabat.
Lovpligtige dokumenter
Central Investorinformation
Politik for Ansvarlige Investeringer – MediumInvest
